元宇宙概念数字视觉供应商发行丝路转债

2022年3月2日，丝路视觉公开发行2.4亿元可转换公司债券，简称为“丝路转债”，债券代码为“123138"。

按最新正股价：23.88元，转股价：26.69元，以及转债条款计算，转股价值：89.47元，纯债价值：73.33元，保本价：121.7元，债券年收益：3.4%，A+级。

发行条款点睛

利息和赎回价：第一年0.5%、第二年0.7%、第三年1.2%、第四年1.8%、第五年2.5%、第六年3.0%，赎回价：115元。利息较高。

强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价不低于转股价的130%。一般。

转股价下修条件：存续期间，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。下修转股价无净资产限制。一般。

回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当期利息。一般。

公司基本面

公司是国内最早开始从事数字视觉服务的企业之一，经过二十年的积累，公司的人员、业务规模上均实现了较大幅度的增长，知名度也迅速提高。公司业务板块已基本覆盖全国，包含了CG静态视觉服务、CG动态视觉服务和CG视觉场景综合服务等主要CG业务领域，并持续探索拓展CG视觉服务产业链的延伸发展。公司凭借多年来服务于政府机构、城市发展商以及建筑、设计、房地产、工业、广告等各行业的众多客户的行业经验，在数字视觉服务领域树立了较为良好的品牌美誉度和专业的品牌形象，为持续获取新客户奠定了基础。

目前公司业务规模持续增长，是国内主要的数字视觉综合服务供应商之一。

公司近期业绩增速较高。



2021年业绩预告，公司实现扣除非净利润：5199万元–6705万元，同比增长：47.09% -89.71%。

主要原因：

公司营业收入较上年同期保持了稳定增长，盈利能力稳步提升；归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利 润均保持了较大增长，随着公司主营业务的持续拓展，公司主营业务盈利能力进 一步提高。

宁远君点评：

估值

按照最新预告业绩和最新净资产收益率10.16%计算，丝路视觉静态估值市盈率PE：40.63倍，市净率PB：3.93倍，成长性估值PEG：4。

参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预测合理定位在120元附近，即每中一签盈利200元。

假定原股东优先认购40%-80%，网上申购12万亿，则预测满额申购中一签概率为：0.4%-1.2%。

按每股配售2.0104元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为8.42%，即买500股，11940元市值大概率配10张。

按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为1.68%。

公司表示将持续推动VR/AR领域内容和应用的开发和应用，探索VR/AR技术在不同场景的应用。在VR+地产、VR+会展、VR+文旅等细分领域的市场取得了良好的发展。

从业务看，视觉服务与元宇宙强相关。公司在去年的元宇宙概念火热时，股价最高暴涨1倍有余。后续不排除市场再次炒作的可能。

综合评级

丝路视觉近期业绩增速较高，静态估值偏高，成长性估值偏高。

丝路转债转股价值较低，评级较低，利息较高，发行规模较小。

综合5星评级为4星（****）